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正文 1397.投资者说梁德慷

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    【投资者说】梁德慷:一个颇具大局观的趋势投资者

    原创央视交易时间2018-05-16

    作者马子骄胡鼎文

    梁德慷:2004年买万科获四倍收益

    记者:马子骄摄像:胡鼎文

    今天的投资者说我们介绍的这一位投资者是个高尔夫球高手,同时他的投资水平也不在话下。从本质上讲,他是一名趋势投资者,但他对趋势投资的理解还真和一般看k线的趋势投资者不一样。他对趋势投资到底有什么样的理解,一起来听一听。

    他叫梁德慷,是成都一家投资公司的董事长。他的另一个身份,是一名业余高尔夫球选手。梁德慷曾有七次打进过难度极高的“一杆进洞”,为此他赢得过不少业余比赛的奖杯,在成都高尔夫球界小有名气。梁德慷球打得好,做投资也拥有丰富的经验。早年,梁德慷靠做通讯生意发家,2004年之前积累了第一桶金。当时他有一个学金融的高中同学找到他,两人一起合作,投资二级市场。

    梁德慷成都投资者

    我进入市场的时候当时买的是万科。因为我那个朋友他对市场研究得比较深,其实万科如果把k线拿来看的话,它一直在上涨,然后他推荐我买了这个公司,其实我当时不太清楚。但是我相信两点,第一点房地产是未来的发展方向,第二个就是我肯定是没机会做房地产,我本人没机会做房地产,但是我可以买房地产公司的股票。

    中国的房地产市场化进程和改革开放几乎是同步进行的。虽然上世纪90年代在海南岛、北海等地曾先后发生过局部性的房价过热,但房地产真正意义上的第一轮普涨发生在2001年之后。在那个年代,居民收入有了明显的提高,对房地产的需求也出现了井喷,房价普涨拥有了强劲的动力。

    梁德慷成都投资者

    因为我们当时都认可房地产行业的发展,尤其是2004年房价刚刚处于上涨的阶段。我当时的判断就是房价肯定还会比较大幅的上涨;第二,普通的房地产开发商很难再进入市场了,它需要融资。只有大的央企拥有这种(优势)。因为它要招拍挂嘛,万科有这种融资能力。当时所以我相信,万科在新的一轮房地产周期里面,赚比较多的钱。有很多细致的地方,第二个比如说万科房子的周转速度,周期比较快。有可能别的开发商,一年半才把房子修好卖出去。据说万科,当时我们看到最好的数据,10个月,9个月,据说。那时我的投资都是基于这些别人提供给我的信息。我经过自己的加工分析以后,我认定这个还是符合逻辑的。然后我就持有它。

    万科只是当年梁德慷和他的朋友挑选的众多股票之一,在牛市中给他带来了超过四倍的收益。不过他手中的另外一只股票湖北宜化就没那么幸运了。这只股票陪伴着梁德慷度过了2008年的大熊市,也让他体会到了熊市的可怕。

    梁德慷成都投资者

    我们是2007年三四月份还是四五月份买的这个湖北宜化,18块钱的成本还是16块钱的成本,大概是这样子。因为我记得它有一个定向增发是18块钱才能发还是怎么回事。这个股票一路在大盘6000多点见顶向下走的情况下,它还单独上涨,涨到30多,最终它还是跟随大盘一直下跌。大概下跌到六七块、七八块的样子,那个波动是非常巨大的一件事情。

    梁德慷选择湖北宜化也是从基本面出发的,本来打算长期持有,但因为当时除了自有资金外,他还动用了一部分杠杆资金,导致他根本做不到用时间来消化浮亏。

    梁德慷成都投资者

    当时我们坚定地认为,某些股票会上涨,我们就会拿一些本金出来融点资,就是现在标准的(杠杆融资)。而且利率比现在要高。我记得那时候我们年利率的话应该是12%左右,而且赚了钱以后还要分红。

    梁德慷说,当时他们还积极利用市场反弹,做高抛低吸来降低成本,但在大势向下的情况下,股价下跌深不见底,即便做了高抛低吸,也抵不过市场下坠的千钧之力。

    梁德慷成都投资者

    我们那个合伙人已经很优秀了。他已经在很高的位置跑过,然后又在中间接回来,又跑又接。在这个过程中间,你只要敢买回来那一定会遭(遭殃),大概是这么个意思。买了以后,卖得挺好,但是他觉得跌个三五块已经不错了。他又买回来,又跌,他觉得不对又跑,跑了以后又跌。虽然是持仓成本下降了,但是还是亏了不少钱。

    梁德慷:专注一个行业把握“戴维斯双击”机会

    2007年大牛市以及随后发生的股灾,让梁德慷重构了自己的投资方法。他觉得既要在微观层面上把握好市场波动的趋势,也要在宏观层面上把握住行业发展的趋势。当微观与宏观趋势都向好的方向发展时,最佳的投资机会就会显现。

    2008年的股灾使梁德慷认识到了择时的重要性。那么怎样去择时呢?梁德慷认为,不同的公司、不同的行业,投资时机是不一样的。最理想的投资时机,莫过于在行业发展的早期介入,行业本身要有足够的成长空间;与此同时,整个资本市场不能过热,最好是出于上涨前夜的低迷状态。只有这样,在行业拐点到来时,股价就会跟随公司业绩出现同步性的大幅上涨。这种现象,有一个专业术语可以概括,那就是所谓的“戴维斯双击”。

    梁德慷成都投资者

    我真正做投资有感觉,真正开始的话是在2009年以后。我们当时选来选去说,中国制造业发展那么好,当时已经号称世界工厂了,但中国制造业都是比较低端,当时几亿的衬衣才换一架飞机。但我们想,中国人这么聪明能干,为什么不能造飞机呢?航空制造业是我们制造业皇冠上的明珠,国家肯定会大力发展。而且我们也看到各种各样的规划,所以当时我们有个坚定的想法,就说中国会在航空制造业上大力投入,去做这个事。

    2009年,梁德慷和他的合伙人亲自调研了不少航空制造业的公司,了解到了这个行业确实处在一个拐点期。于是他们果断抓住时机,投资了不少这一类的公司。

    梁德慷成都投资者

    所以在2009年以后我们做了很多笔。我们只专注航空制造业,比如参与了洪都航空,还有后面的航空动力、中航电子。中航投资等一系列航空企业的定向增发,一个是定向增发有制度性红利。因为它购买的价格会便宜一些,但锁定时间长一点。但这并不妨碍机构投资人

    去长期持有它或投资它。从事后来看,能够持有这些公司都获得了很好的收益。我记得我们2009年投资力源液压。力源液压是一个贵州的企业,现在更名成中航重机了。当时它要做定向增发,参与的人很少,因为当时2009年资本市场很低迷。我记得我们买入点是10块05,最后卖出是20多块钱,所以赚得还是比较多。

    梁德慷反思,当时这些投资之所以大多都能获得成功,首先是他把注意力全部集中在了航空制造业这个单一行业之上,花大量的时间用在收集信息、调研公司中去,这样不仅大幅度地消除了不确定性,提升持股信心,同时也过滤掉了来自市场的杂音所带来的诱惑。其次是选择了比较恰当的买入方式和时机,在市场低迷的情况下参与定向增发,能最大程度地降低持股成本,为未来盈利留出足够的空间。梁德慷的趋势投资,就是建立在对整个大局的判断上,尽可能地利用行业大爆发的趋势,实现投资收益的成倍增长。他经常举一个成都本地的例子,来说明选准行业趋势对投资成功的重要性。

    梁德慷成都投资者

    我经常跟我的朋友聊天,就说1979年在成都做什么生意最赚钱?那一定是去春熙路做服装生意。那时候95%的人都赚钱。那时候不太取决于智商,你智商很低,只要你很勤奋,他都能赚到钱。但是到了1989年的时候你再去做,成功的概率已经下降到百分之六七十了,那时候你就要有一定的货源一定的资金,如果我们再往后放10年,甚至放20年,就是2009年,甚至现在。你这时候再去春熙路做服装生意的话,这时候你告诉我你智商130,你富二代家里面给你很多钱支撑你,然后你每天勤奋工作,从早上八九点干到晚上十二点,你还是很容易亏钱。成功的概率只有百分之十几了。在这个大势里面,你在一个好的行业或者好的势头里面,你做什么都容易成功。如果你在一个差的行业里面或者是一个竞争激烈的市场里面,你成功的概率会急剧地下降。

    梁德慷:投资永辉再获丰厚回报不惜为年轻人烧钱

    梁德慷最大的投资心得,就是乘着市场低迷投资有活力的朝阳行业,利用行业发展大势以及市场上行的空间获利。最近几年他又做了哪些投资呢?继续来看他的故事。

    一直以来,梁德慷都在关注着发展势头迅猛的零售企业,永辉超市。但市场一直都没能给他一个合适的建仓时机。一直到了2015年股灾以后,a股市场的大幅下跌给梁德慷跌出了一个千载难逢的机会。

    梁德慷成都投资者

    消费升级是不可逆转的。而当时的很多超市还停留在20年前超市的经营模式,它还是什么模式。10年前是什么模式它还是什么模式。比如当时的家乐福,包括好又多、沃尔玛,我当时就觉得很奇怪。当时为什么后面选择永辉呢?我去重庆出差的时候,看到永辉超市生意很好,然后它的经营业态给我的感觉很特别。我无意中接触的过程中就留心,然后在一些文章,包括其他投资推荐中间,我越来越认识到在这个超市里面,现在最符合消费升级的,比如说把生鲜链做得比较好的就是永辉,它是个逆势扩张的公司。在别的很多超市衰退的时候它在逆势。它为什么会做到逆势呢?因为它做到了符合消费者需求的一些东西。买入点是当时京东定向增发9块钱入股(永辉)的时候。我觉得这时候挺好的而且他们都被套了,我可以比他们更便宜的价钱买。他不是9块钱买的,我可以更低的价钱,甚至8块钱,甚至更低的价钱。后面它不是除权以后4块,甚至3块多的时候我就买了不少。所以后面跟永辉一起成长,我也是经常关注一下永辉的发展。只要它生意很好,我也不大会卖它的公司(股票)。

    两年来,梁德慷一直持有着永辉超市,到目前为止股价已经上涨了一倍多,期间还创出过12多元左右的新高。但梁德慷认为,只要公司一直保持着强劲的发展势头,他就没有理由卖出永辉超市的股票。梁德慷虽然号称自己做的是趋势投资,但他反对频繁交易,增加不必要的交易成本。

    梁德慷成都投资者

    交易这件事情,你产生卖或者买的想法的时候,对于人来说,就是我自己来说一般来说就是涨了以后你就想买,跌了以后你就像卖,这是人的正常的思维逻辑和情绪控制。就像我刚才说的我犯了一个巨大的错误,我都是在它跌了三个跌停板以后,连续跌三个跌停板我才想卖。为什么呢?我被吓到了,我恐惧到了,我认为市场会崩盘了,系统性风险发生了,我认为可能还会产生(大跌)。那时候我已经坚定相信还会跌很多个,是这样的一个逻辑了知道吧。

    但是实际上呢,这种事情你往往越是频繁交易,你越容易被这种情绪控制,所以我刚才提到你有几个点的手续费。问题还不是最重要的,很有可能你频繁交易,在这个基础上,再加一个数量级的损失。

    重剑无锋,大巧不工。一般的趋势投资者主要看的是k线图,看的是股价的技术趋势。而梁德慷凭借的是高瞻远瞩的大局观,看的是整个行业及市场的趋势,这是他和一般趋势投资者不一样的地方。目前,梁德慷已经积累起了一大笔财富。他对如何花这笔钱有自己的打算。从2014年开始,他和一些合作伙伴投巨资在成都多处商业中心建造共享办公室,为各类创新性企业提供创业孵化空间。他认为,创新是未来经济发展的原动力,他很乐意为这些年轻人烧自己的钱,为他们的创新创业提供生根发芽的土壤。

    梁德慷成都投资者

    资产配置,比如大部分资产配置到,流动性比较好的二级市场。适度的一些资产,配置到一些高风险的,创业的一些公司,万一你选择的时候那也有成功的概率,也有可能会买到很好的公司也会取得很大的收益。当然因为你配置比例不高,你也可以经受这种损失。所以在某种程度上,这是我们投资我认为的精髓,我们不但是肯定现在做得好的企业,对一些创新企业,或者一些idea(点子),对我来讲我也积极参与、积极地扶持他们去做这个事。我觉得这是我更想做的一个事情。

    (稿件来源:央视财经频道《交易时间》本期制作:孙雁)

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