正文 1501.定制家具企业
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这个行业持续高增长，板块指数跑赢大盘，了解一下？
央视交易时间今天
近年来，定制家具企业纷纷迎头赶上上市热潮，资本力量涌动，全屋定制、整装、新零售等新兴形态成为了行业风口。定制家具上市企业在2018第一季度也交出了亮眼的成绩单，那么，投资者该如何把握定制家具产业快速发展所带来的投资机会呢？目前定制家具行业处于快速发展阶段，这给定制家具企业的发展带来了那些新机遇呢？
定制家具企业业绩靓丽板块指数表现强势
2018年第一季度财报显示，8家上市定制家具企业的整体表现优秀。索菲亚2018年一季度净利润1.03亿元，同比增长33.48%；金牌厨柜2018年一季度净利润1859万元，同比增长84.33%；欧派家居2018年一季度净利润7355.58万元，同比增长32.48%；志邦股份2018年一季度净利润3015.4万元，同比增长48%。好莱客2018年一季度净利润3552.51万元，同比增长38.41%；皮阿诺2018年一季度净利润1301.41万元，同比增长58.55%。
招商证券轻工行业首席分析师郑恺：我们一方面认为整个定制家具行业是属于一个可选消费板块，行业稳定性较比较好。第二个整个行业的渗透率也并不高，所以看出来整个行业增速还是比较有潜力。基于一季报分析，我们觉得增长的主要来源可能来自于两个方面，一个是整个行业2017年基本上启动了比较大幅开店的进程，门店渠道有一定程度的扩张。第二个是这些企业，基本上都启动了一个套餐制，所以说因为套餐会导致消费者觉得划算，他会购买更多的企业产品，这样会形成收入高增长的主要推动器。
定制家具板块年初至今表现好于大势，并带动整个家具板块的整体表现，如申万家具行业指数，包含8家定制家具企业，从年初至5月22日下跌0.99%，而同期上证综指下跌2.81%。家具行业跑赢上涨综指1.82个百分点。
招商证券轻工行业首席分析师郑恺：我们认为其实跑赢大盘跟基本面的挂钩还是比较明显的，你可以发现这些企业收入增速的中位数为30.9%、业绩增长中位数为33.5%左右，也是高于整个行业的业绩和收入增速。
申万宏源证券资深高级分析师屠亦婷：我觉得未来这个行业会进入到一个综合竞争实力的阶段，具体到前端和后端。前端主要是体现在整个门店的接单能力和获客能力，包括设计师和导购给客户提供全屋定制整套解决方案的整体能力，这一块我觉得在目前前端流量越来越紧张的情况下是非常重要的导流的方式。第二个就是体现在它的后端的生产能力，我们可以注意到在柔性化和信息化方面，投入比较早的企业它整体的生产成本会控制的更加好，对客户的响应周期会更加的缩短，同时也会降低它终端的出错率。
专家认为，定制家具虽然前景可期，但是投资者也要注意风险，主要考虑两个方面，一方面从估值角度，如果市场对个别公司的成长性过于乐观，线性递推，可能有业绩增速不能匹配估值的风险。另一方面从基本面的角度，潜在风险可能在于阶段性的终端竞争情况以及工装占比提升对资产负债表和现金流的边际影响。
申万宏源证券资深高级分析师屠亦婷：我觉得一方面其实投资者可以把自己定位成一个普通的消费者，比如说从日常的卖场的草根渠道的调研，来看一下定制这一块行业是不是受到地产后周期的影响，以及各个品牌之间竞争情况和它的接单情况。第二个从财务报表的角度，我觉得应该关注应收账款和预收账款这两个指标。
消费者青睐现场体验定制家具需求持续上升
在广州的一家定制家具门店里，记者看到顾客谢先生正在为自己婚房挑选定制家具。谢先生告诉记者，身边有很多像他这样的年轻人，结婚时都愿意选购定制家具。不仅节省了挑选的时间，更重要的是可以按照自己的想法来设计家具。
消费者谢先生：我们每个人他的需求不一样，它定制家具可以根据我的需求，来为我设计一套方案。这套方案就是我的，可能给您用，您用着都不方便，但是给我用，我用就很方便。因为它里面的每一个样品的摆设或者每一个部件的摆设，都是根据我的需求来给我设计的，我觉得这一点特别好就很人性化的设计。
佛山的邵先生也是一名定制家具的消费者。刚换新房的他之前为选家具费了不少心思，但是分散的采购耗费时间长，出来的整体协调性也不理想。现在，通过定制家具的软件系统，邵先生可以直观感受到设计师为自己量身定制的家居场景。逼真的家居场景让他身临其境，能够快速和设计师敲定方案。在一个月内，邵先生就可以拿到整屋定制家具的成品，省时省力。
消费者邵先生：最关键它的风格的设计上面有了整体感，这个东西我们感受还是比较深的。它的设计软件上面非常直观来给我感受到我的家具的样子。第二在修改方面也非常方便，几分钟我们就可以达到这种修改的目的。
据了解，近几年人们开始在消费升级中，慢慢地提高对消费体验的标准。随着体验经济的兴起，定制家具企业越来越强调线下引导消费者进行亲身体验。一些定制家具门店从以前几百平方米，扩大到现在的几千平方米。
广东佛山科凡智造家居用品有限公司董事长林涛：到了2016年开始我们打造了，那时候我的店大概就是五六百平方左右。我们在2017年打造了更大的两千平方到三千平方的一个体验中心。到了2018年我们觉得这种模式大有可行，我们在总部附近设立了四千平方以上的设计体验中心，形成设计中心的体验店，让各种风格同时呈现让消费者全家来感受到一个身临其境的体验。
有的定制家具门店甚至离开建材市场，入驻大型购物中心，在门店内设有厨房烘焙、儿童乐园、影视观赏等娱乐体验，让消费者切身感受在真实空间内的生活方式。
消费者李女士：烘焙他有叫我们来体验，他们一个厨房自己烘焙这个蛋糕饼干有让我来体验，我觉得特别好。因为像平时你在其它地方定制厨房什么的，他只是跟你霹雳啪啦说一堆，就没有实际性能够看见的东西。但是在他这边就是一边给你设计厨房，一边还来教我动手体验，我就会觉得这样的话让我亲眼看到效果，让我自己体验的话也会让我觉得感触特别好。
广东定制家居协会秘书长曾勇：早在前几年消费者还是就是市场卖什么我供给什么，但是现在消费者的90后的自主性越来越强，以用户为中心的体验经济是将来我觉得是未来的经济发展模式。
单品类向多品类延伸考验企业综合能力
在广州的一家定制家具门店里，蓝女士正在给儿子的婚房挑选定制家具。她告诉记者，去年她给自己的新房选购定制家具时还是以定制衣柜和橱柜为主，但今年就有了明显的区别。定制家具门店的种类增多，沙发、床垫，甚至窗帘都可以定制。
消费者蓝女士：以前得要排好几个月好辛苦，就是配了买了衣柜，你可能沙发、床垫还要到其它地方去选。看这次他这里就不一样了，床垫也有了然后橱柜厨房的门窗、地板都有了都能配齐。
张健是广州一家定制家具企业的经营者，记者看到他时，他正在跟沙发和木门厂商沟通产品的设计方案。张健告诉记者，随着定制家具种类的明显增多，产品整合会更加精细和复杂。在诱人的市场前景下，行业竞争不断加剧，考验各个定制家具企业的不仅是产品的品类，更涉及产品的设计研发能力。
百得胜智能家居有限公司董事长张健：就是我们在多品类上面就进行了一些并购。就是比如在我们的橱柜、木门，还有我们的软体我们都做了一系列的布局，这应该是已经并购了三个企业。希望并购能够达到交付给消费者的这个产品质量有保障，然后企业有可持续性的成长。
记者走访多家定制家具企业了解到，多品类的拓展对企业大数据处理能力、柔性化生产能力、服务能力和管理能力提出了更高的要求。不少企业抓住市场机遇做大做强，在橱柜、衣柜等单品类销量稳步增长的同时，沙发、餐桌等多品类的销量也有着明显的提升。
尚品宅配总经理李嘉聪：2018年我们第一季我们还能保持不低于30%的高速增长，同时我们看到一个产品占比的变化，像我们的橱柜占到10%左右衣柜占到30%。而其它归类其配套的产品，比如说像这种沙发床垫类的产品，加起来占到60%的占比，比重是越来越大的。
据方正证券研究报告提供的数据显示，目前定制家具渗透率较低，预计衣柜和橱柜及其它家具产品渗透率分别是36%、59%和13%。在消费升级的大背景下，渗透率将进一步提升。
广东定制家居协会秘书长曾勇：据我所知在广东我们核心的一些品牌企业都在进行这个全品类的布局。我们衣柜和橱柜加起来可能就两千亿的市场左右，但如果融合在一起它可能翻了不止一倍，它可能翻几倍的市场可能达到几千亿，甚至上万亿的市场。
业内人士认为，一站式的购物场景让消费者节省更多的时间，同时还保证了装修风格的统一，因此越来越受到人们的青睐。但是另一方面，广阔的市场前景吸引各大家具巨头纷纷涌入，市场竞争日益激烈。从单一品类到多品类全屋定制，意味着企业不仅有更多的机会，也将面临更大的挑战。
广东定制家居协会秘书长曾勇：因为每一个企业从单品类它只是擅长了单品类的事情，当你变成一个多品类的时候，你的融合能力你的学习能力，并不是一朝一夕能达到的。这个就考验你企业的综合的经营能力和系统性。
定制家具企业纷纷全国布局生产基地
在广州的一家定制家具生产车间里，记者看到产品生产线上的工人们正紧张地忙碌着。负责生产的厂长向记者介绍说，在厂房扩建、产能提升的条件下，工人们依然要满负荷生产，才能满足市场旺盛的需求。
广州百得胜家居有限公司厂长梁勤初：今年挺忙的，我们去年厂房扩建两万平方米之后还不能满足我们现在的订单。所以我们还需要加班来完成这个订单，今年我们工厂的订单比去年同期增长了30%
业内人士认为，家具市场特别是定制家具市场的快速发展与我国的城镇化进程密不可分。一方面，城镇人口可支配收入相对较高、购买力强，根据国家统计局的统计，2017年城镇居民人均可支配收入36396元，扣除价格因素，实际增长6.5%。城镇人口尤其是新婚人口的增多，使得购置新房后配置整体家具产品的需求增加。另一方面，城镇人口对流行时尚潮流更加敏感，更关注对整体家具品牌、质量的选择，促使行业更新速度加快。
广东佛山科凡智造家居用品有限公司董事长林涛：现在按市场的需求来看我觉得二三线城市的整个消费升级比一线城市更明显，而且基数也更大。所以我们非常的看好二三线城市未来的一个增长。
旺盛的市场需求使不少有实力的企业开始在全国建立生产基地，除了满足产能的需要，还能缩短部分区域的运输距离和交货周期，减轻物流成本，提升整体盈利水平。
百得胜智能家居有限公司董事长张健：比如说从广州发到杭州去，物流成本占了整个费用的8%的话，如果是从苏州发到杭州的话，它物流成本估计平均2%、3%。这样的如果说售后获得改补的速度效率就更快了。尤其是小件的这种改补件的话，你如果工厂销售距离近的话，你的竞争力就会快很多。
记者走访多家企业了解到，随着竞争的加剧，整个行业在设计、生产、渠道方面逐渐形成进入壁垒。近年来，定制家具企业产能扩张的步伐在不断推进，具有品牌优势、供应链管理优势的企业将脱颖而出，未来行业集中度将持续提升。
尚品宅配总经理李嘉聪：通过大数据预测它的未来，华东西南市场是我们高速增长的两个区域。我们率先明年就要投产一个华东的生产基地，后年就投产一个西南生产基地。那未来可能在华中华北也会考虑，继续增设我们生产基地来辐射不同区域的消费者。
（稿件来源：央视财经频道《交易时间》本期制作：陈文皓）
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央视交易时间今天
近年来，定制家具企业纷纷迎头赶上上市热潮，资本力量涌动，全屋定制、整装、新零售等新兴形态成为了行业风口。定制家具上市企业在2018第一季度也交出了亮眼的成绩单，那么，投资者该如何把握定制家具产业快速发展所带来的投资机会呢？目前定制家具行业处于快速发展阶段，这给定制家具企业的发展带来了那些新机遇呢？
定制家具企业业绩靓丽板块指数表现强势
2018年第一季度财报显示，8家上市定制家具企业的整体表现优秀。索菲亚2018年一季度净利润1.03亿元，同比增长33.48%；金牌厨柜2018年一季度净利润1859万元，同比增长84.33%；欧派家居2018年一季度净利润7355.58万元，同比增长32.48%；志邦股份2018年一季度净利润3015.4万元，同比增长48%。好莱客2018年一季度净利润3552.51万元，同比增长38.41%；皮阿诺2018年一季度净利润1301.41万元，同比增长58.55%。
招商证券轻工行业首席分析师郑恺：我们一方面认为整个定制家具行业是属于一个可选消费板块，行业稳定性较比较好。第二个整个行业的渗透率也并不高，所以看出来整个行业增速还是比较有潜力。基于一季报分析，我们觉得增长的主要来源可能来自于两个方面，一个是整个行业2017年基本上启动了比较大幅开店的进程，门店渠道有一定程度的扩张。第二个是这些企业，基本上都启动了一个套餐制，所以说因为套餐会导致消费者觉得划算，他会购买更多的企业产品，这样会形成收入高增长的主要推动器。
定制家具板块年初至今表现好于大势，并带动整个家具板块的整体表现，如申万家具行业指数，包含8家定制家具企业，从年初至5月22日下跌0.99%，而同期上证综指下跌2.81%。家具行业跑赢上涨综指1.82个百分点。
招商证券轻工行业首席分析师郑恺：我们认为其实跑赢大盘跟基本面的挂钩还是比较明显的，你可以发现这些企业收入增速的中位数为30.9%、业绩增长中位数为33.5%左右，也是高于整个行业的业绩和收入增速。
申万宏源证券资深高级分析师屠亦婷：我觉得未来这个行业会进入到一个综合竞争实力的阶段，具体到前端和后端。前端主要是体现在整个门店的接单能力和获客能力，包括设计师和导购给客户提供全屋定制整套解决方案的整体能力，这一块我觉得在目前前端流量越来越紧张的情况下是非常重要的导流的方式。第二个就是体现在它的后端的生产能力，我们可以注意到在柔性化和信息化方面，投入比较早的企业它整体的生产成本会控制的更加好，对客户的响应周期会更加的缩短，同时也会降低它终端的出错率。
专家认为，定制家具虽然前景可期，但是投资者也要注意风险，主要考虑两个方面，一方面从估值角度，如果市场对个别公司的成长性过于乐观，线性递推，可能有业绩增速不能匹配估值的风险。另一方面从基本面的角度，潜在风险可能在于阶段性的终端竞争情况以及工装占比提升对资产负债表和现金流的边际影响。
申万宏源证券资深高级分析师屠亦婷：我觉得一方面其实投资者可以把自己定位成一个普通的消费者，比如说从日常的卖场的草根渠道的调研，来看一下定制这一块行业是不是受到地产后周期的影响，以及各个品牌之间竞争情况和它的接单情况。第二个从财务报表的角度，我觉得应该关注应收账款和预收账款这两个指标。
消费者青睐现场体验定制家具需求持续上升
在广州的一家定制家具门店里，记者看到顾客谢先生正在为自己婚房挑选定制家具。谢先生告诉记者，身边有很多像他这样的年轻人，结婚时都愿意选购定制家具。不仅节省了挑选的时间，更重要的是可以按照自己的想法来设计家具。
消费者谢先生：我们每个人他的需求不一样，它定制家具可以根据我的需求，来为我设计一套方案。这套方案就是我的，可能给您用，您用着都不方便，但是给我用，我用就很方便。因为它里面的每一个样品的摆设或者每一个部件的摆设，都是根据我的需求来给我设计的，我觉得这一点特别好就很人性化的设计。
佛山的邵先生也是一名定制家具的消费者。刚换新房的他之前为选家具费了不少心思，但是分散的采购耗费时间长，出来的整体协调性也不理想。现在，通过定制家具的软件系统，邵先生可以直观感受到设计师为自己量身定制的家居场景。逼真的家居场景让他身临其境，能够快速和设计师敲定方案。在一个月内，邵先生就可以拿到整屋定制家具的成品，省时省力。
消费者邵先生：最关键它的风格的设计上面有了整体感，这个东西我们感受还是比较深的。它的设计软件上面非常直观来给我感受到我的家具的样子。第二在修改方面也非常方便，几分钟我们就可以达到这种修改的目的。
据了解，近几年人们开始在消费升级中，慢慢地提高对消费体验的标准。随着体验经济的兴起，定制家具企业越来越强调线下引导消费者进行亲身体验。一些定制家具门店从以前几百平方米，扩大到现在的几千平方米。
广东佛山科凡智造家居用品有限公司董事长林涛：到了2016年开始我们打造了，那时候我的店大概就是五六百平方左右。我们在2017年打造了更大的两千平方到三千平方的一个体验中心。到了2018年我们觉得这种模式大有可行，我们在总部附近设立了四千平方以上的设计体验中心，形成设计中心的体验店，让各种风格同时呈现让消费者全家来感受到一个身临其境的体验。
有的定制家具门店甚至离开建材市场，入驻大型购物中心，在门店内设有厨房烘焙、儿童乐园、影视观赏等娱乐体验，让消费者切身感受在真实空间内的生活方式。
消费者李女士：烘焙他有叫我们来体验，他们一个厨房自己烘焙这个蛋糕饼干有让我来体验，我觉得特别好。因为像平时你在其它地方定制厨房什么的，他只是跟你霹雳啪啦说一堆，就没有实际性能够看见的东西。但是在他这边就是一边给你设计厨房，一边还来教我动手体验，我就会觉得这样的话让我亲眼看到效果，让我自己体验的话也会让我觉得感触特别好。
广东定制家居协会秘书长曾勇：早在前几年消费者还是就是市场卖什么我供给什么，但是现在消费者的90后的自主性越来越强，以用户为中心的体验经济是将来我觉得是未来的经济发展模式。
单品类向多品类延伸考验企业综合能力
在广州的一家定制家具门店里，蓝女士正在给儿子的婚房挑选定制家具。她告诉记者，去年她给自己的新房选购定制家具时还是以定制衣柜和橱柜为主，但今年就有了明显的区别。定制家具门店的种类增多，沙发、床垫，甚至窗帘都可以定制。
消费者蓝女士：以前得要排好几个月好辛苦，就是配了买了衣柜，你可能沙发、床垫还要到其它地方去选。看这次他这里就不一样了，床垫也有了然后橱柜厨房的门窗、地板都有了都能配齐。
张健是广州一家定制家具企业的经营者，记者看到他时，他正在跟沙发和木门厂商沟通产品的设计方案。张健告诉记者，随着定制家具种类的明显增多，产品整合会更加精细和复杂。在诱人的市场前景下，行业竞争不断加剧，考验各个定制家具企业的不仅是产品的品类，更涉及产品的设计研发能力。
百得胜智能家居有限公司董事长张健：就是我们在多品类上面就进行了一些并购。就是比如在我们的橱柜、木门，还有我们的软体我们都做了一系列的布局，这应该是已经并购了三个企业。希望并购能够达到交付给消费者的这个产品质量有保障，然后企业有可持续性的成长。
记者走访多家定制家具企业了解到，多品类的拓展对企业大数据处理能力、柔性化生产能力、服务能力和管理能力提出了更高的要求。不少企业抓住市场机遇做大做强，在橱柜、衣柜等单品类销量稳步增长的同时，沙发、餐桌等多品类的销量也有着明显的提升。
尚品宅配总经理李嘉聪：2018年我们第一季我们还能保持不低于30%的高速增长，同时我们看到一个产品占比的变化，像我们的橱柜占到10%左右衣柜占到30%。而其它归类其配套的产品，比如说像这种沙发床垫类的产品，加起来占到60%的占比，比重是越来越大的。
据方正证券研究报告提供的数据显示，目前定制家具渗透率较低，预计衣柜和橱柜及其它家具产品渗透率分别是36%、59%和13%。在消费升级的大背景下，渗透率将进一步提升。
广东定制家居协会秘书长曾勇：据我所知在广东我们核心的一些品牌企业都在进行这个全品类的布局。我们衣柜和橱柜加起来可能就两千亿的市场左右，但如果融合在一起它可能翻了不止一倍，它可能翻几倍的市场可能达到几千亿，甚至上万亿的市场。
业内人士认为，一站式的购物场景让消费者节省更多的时间，同时还保证了装修风格的统一，因此越来越受到人们的青睐。但是另一方面，广阔的市场前景吸引各大家具巨头纷纷涌入，市场竞争日益激烈。从单一品类到多品类全屋定制，意味着企业不仅有更多的机会，也将面临更大的挑战。
广东定制家居协会秘书长曾勇：因为每一个企业从单品类它只是擅长了单品类的事情，当你变成一个多品类的时候，你的融合能力你的学习能力，并不是一朝一夕能达到的。这个就考验你企业的综合的经营能力和系统性。
定制家具企业纷纷全国布局生产基地
在广州的一家定制家具生产车间里，记者看到产品生产线上的工人们正紧张地忙碌着。负责生产的厂长向记者介绍说，在厂房扩建、产能提升的条件下，工人们依然要满负荷生产，才能满足市场旺盛的需求。
广州百得胜家居有限公司厂长梁勤初：今年挺忙的，我们去年厂房扩建两万平方米之后还不能满足我们现在的订单。所以我们还需要加班来完成这个订单，今年我们工厂的订单比去年同期增长了30%
业内人士认为，家具市场特别是定制家具市场的快速发展与我国的城镇化进程密不可分。一方面，城镇人口可支配收入相对较高、购买力强，根据国家统计局的统计，2017年城镇居民人均可支配收入36396元，扣除价格因素，实际增长6.5%。城镇人口尤其是新婚人口的增多，使得购置新房后配置整体家具产品的需求增加。另一方面，城镇人口对流行时尚潮流更加敏感，更关注对整体家具品牌、质量的选择，促使行业更新速度加快。
广东佛山科凡智造家居用品有限公司董事长林涛：现在按市场的需求来看我觉得二三线城市的整个消费升级比一线城市更明显，而且基数也更大。所以我们非常的看好二三线城市未来的一个增长。
旺盛的市场需求使不少有实力的企业开始在全国建立生产基地，除了满足产能的需要，还能缩短部分区域的运输距离和交货周期，减轻物流成本，提升整体盈利水平。
百得胜智能家居有限公司董事长张健：比如说从广州发到杭州去，物流成本占了整个费用的8%的话，如果是从苏州发到杭州的话，它物流成本估计平均2%、3%。这样的如果说售后获得改补的速度效率就更快了。尤其是小件的这种改补件的话，你如果工厂销售距离近的话，你的竞争力就会快很多。
记者走访多家企业了解到，随着竞争的加剧，整个行业在设计、生产、渠道方面逐渐形成进入壁垒。近年来，定制家具企业产能扩张的步伐在不断推进，具有品牌优势、供应链管理优势的企业将脱颖而出，未来行业集中度将持续提升。
尚品宅配总经理李嘉聪：通过大数据预测它的未来，华东西南市场是我们高速增长的两个区域。我们率先明年就要投产一个华东的生产基地，后年就投产一个西南生产基地。那未来可能在华中华北也会考虑，继续增设我们生产基地来辐射不同区域的消费者。
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